Новый сайт

Информация о влиянии финансового экономического кризиса на участников рынка ценных бумаг

Доклад Рябунина М.Н. - начальника отдела ценных бумаг ОАО КБ «Центр-Инвест» на заседании комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Администрации Ростовской области

29.09.2010

После каждого кризиса нам в наследство остаются некие достижения прошлого периода. Инфраструктура рынка ценных бумаг, на которой в настоящее время работает вполне респектабельный рынок государственного долга, была создана для раскрутки и функционирования финансовой пирамиды ГКО. Кризис 1998 года разрушил пирамиду, но оставил нам инфраструктуру.

Кризис 2008 года развеял иллюзии о способности больших ЗВР стабилизировать валюту и финансовую систему в условиях currency board и потребовал от Банка России введения плавающего курса рубля и срочных мер по рефинансированию банковской системы. В результате сейчас мы имеем значащую ставку рефинансирования и более развитую систему рефинансирования банковской системы.

Кризис 2008 года выбросил с рынка эмитентов облигаций со слабым кредитным  профилем, оставив нам в наследство вполне работающий рынок корпоративного долга.

Анализируя последствия кризиса 2008-2009 годов для регионального ранка ценных бумаг, можно выделить три основные тенденции.

  1. 1. Изменение структуры рынка ценных бумаг.

Что касается рынка акций, то здесь изменения оказались минимальны. Обороты на бирже практически достигли докризисных. Цены на акции разных эмитентов находятся на уровне от 20% до 60% ниже докризисных. Цены на акции ряда эмитентов, чей бизнес оказался эффективным в период кризиса, например, Магнит, сегодня значительно превосходят максимумы, достигнутые в 2008 году. Этим изменения на рынке акций, на мой взгляд, и исчерпались.

А вот на рынке облигаций произошли серьезные изменения. С рынка ушли облигации эмитентов, так называемого третьего эшелона. Обслуживание рыночного долга в период кризиса стало для многих таких эмитентов неподъемной тяжестью. Кризис подтвердил правоту наших аналитиков, которые считают, что выпуск облигаций для предприятия с объемом годовой выручки меньше 3-4 млрд. руб. и показателем EBITDA меньше 300-400 млн. руб. в условиях российских условиях является менее выгодным, чем банковское кредитование.

В то же время на рынке оказались востребованными облигации качественных эмитентов. Многие «голубые фишки» предпочитали привлекать финансирование из-за рубежа. Однако, события 2008 года показали рискованность столь однобокой политики. Свои взоры на внутренний рынок рублевого долга, как источника среднесрочных ресурсов, обратили внимание крупнейшие российские компании. Внутренний рынок рублевых облигаций после кризиса является более ликвидным и более стабильным. Центр-инвест успешно погасил свой первый выпуск облигаций и в июне 2009 года выпустил в обращение второй выпуск объемом 3 млрд. руб. В настоящее время планируется целая программа биржевых облигаций, что позволит в ближайшие три года привлечь в экономику ЮФО и прежде всего Ростовской области достаточно «длинные» деньги под низкую ставку.

  1. 2. Изменение состава региональных профучастников.

С 01 июля 2010 года вступили в силу новые требования ФСФР к величине активов профучастников. Новые требования оказались невыполнимы для значительной части региональных инвестиционных компаний, предлагавших услуги брокерского обслуживания и доверительного управления. В результате, в настоящее время многие компании отказываются от лицензий профучастника. В скором времени это приведет к тому, что и так небольшое число местных участников рынка ценных бумаг, не являющихся банками, сократится до считанных единиц.

Если принять во внимание, что большинство местных банков также не являются профучастниками рынка ценных бумаг, в ближайшее время доступ к услугам на рынке ценных бумаг в регионе будет возможен только через филиалы московских инвесткомпаний и банков, а также через немногочисленных местных финансово устойчивых, давно и хорошо знакомых инвесторам инвесткомапний и банков.

Одним из местных профучастников остается банк «Центр-инвест», предлагающий услуги брокера, доверительного управляющего и депозитария.

Данную тенденцию трудно оценить однозначно. С одной стороны, уходящие с рынка профучастники не играли сколько-нибудь заметной роли на российском рынке ценных бумаг или в региональной экономике. Однако с другой стороны, они занимали свою нишу, и отныне качество и перечень предоставляемых в регионе услуг будет целиком зависеть от политики крупных федеральных игроков, которые в последнее время сильно подредактировали свои планы по продвижению ритейла в регионах. С этим связана третья тенденция на региональном рынке ценных бумаг.

  1. 3. Изменение структуры услуг на рынке ценных бумаг.

Как уже отмечалось выше, обороты на рынке акций практически вернулись к докризисным уровням. Таким образом, доходы и подходы к ведению бизнеса брокерских копаний не претерпели значительных изменений. На региональном рынке, как и в целом в России, доминируют брокерские компании федерального масштаба, имеющие в Ростове свои филиалы и предлагающие стандартные услуги интернет-брокериджа. Это такие компании, как Брокеркредитсервис, Финам, Атон, Тройка-Диалог. Интернет-торговля на рынке ценных бумаг и раньше была самой массовой услугой на региональном рынке, а после кризиса стала доминировать тотально.

Другим стандартным ритейловым продуктом являются ПИФы. Крупные управляющие компании активно расширяли  свою агентскую сеть в регионе в 2006 – 2008 годах. Однако финансовый кризис крайне негативно сказался на результатах большинства управляющих. В результате среди инвесторов – физических лиц миф о фондовом рынке, как месте, где деньги «зарабатываются» легко и непринужденно, потерял свою привлекательность. Многие московские управляющие компании в свою очередь разочаровались в доверительном управлении, как массовом продукте.

В результате агентская сеть управляющих компаний, как и число доступных ПИФов в регионе значительно сократились. Услуга доверительного управления становится в регионе труднодоступной.

Но в настоящее время со стороны инвесторов физических лиц, наученных уроками кризиса, востребована не просто услуга доверительного управления. Инвестор хочет видеть и контролировать структуру своих активов. Это, по сути, продукт, находящийся на границе между стандартным брокерским обслуживанием и стандартным доверительным управлением. Подобный продукт создается сейчас различными инвестиционными компаниями. Однако этот продукт не может быть массовым, ритейловым. Поэтому региональные инвесторы рискуют нескоро получить доступ к этой слуге.

Именно такой продукт развивает сейчас банк «Центр-инвест» и рискует оказаться единственной местной компанией, предлагающей такую услугу своим клиентам.

Сегодня ситуация на финансовом рынке характеризуется значительным снижением ставок по банковским депозитам для физических лиц. В 2010 году владельцы депозитов уже, видимо, не получат значительной премии к инфляции, как это было в 2009 году. В этих условиях мы ожидаем значительного повышения интереса со стороны физических лиц к услугам на рынке ценных бумаг. Однако на местном рынке получить что-либо кроме интернет-брокериджа будет затруднительно.

Смотри также:

Раздел "Фондовый рынок"

Размещен:Размещено:
22.10.2010 15:03:44|
Изменено:
22.10.2010 15:06:50|
Количество просмотров:
102

В начало страницы

344050, г. Ростов-на-Дону, ул.Социалистическая, 112,

Справочные телефоны,       Сообщить об ошибке

© Правительство Ростовской области

О сайте и использовании информации
Яндекс.Метрика